8月14日淫妻交换，停牌近两月之久的松辽汽车(600715.SH)推出了一份“蛇吞象”的非公开采行预案。公司复牌后股价径直封高潮停，授予8.04元，全天涨幅9.99%。
据公司本日发布的公告称，公司拟向文资控股、耀莱文化、君联嘉睿等主体非公开采行股份60925.92万股，拟召募资金总数39.48亿元，通盘用于收购耀莱影城100%股权、皆玩会聚100%股份及补充流动资金等。
这次刊行后，公司的践诺限度东说念主也将发生变化，文资控股将取代北京经开区国资办成为公司新任践诺限度东说念主。届时，公司主商业务也将加多影城运营、影视投资制作、文化文娱经纪和会聚游戏的开采运营。
在深圳一家私募机构细腻东说念主看来，“在现时壳资源仍是A股稀缺资源的情况下，松辽汽车这起并购案例把A股精髓应用到了极致。公司居然以不到300万元的净财富作念到40亿元的并购限制。”
铁心本年上半年，松辽汽车每股净财富仅有0.0133元，按公司2.24亿股的总股本臆测，其净财富限制仅有297.92万元。
本日，手脚买方机构代表，交银基金一位里面东说念主士对21世纪经济报说念记者直言，A股市集照旧热衷于“讲故事”。关于一些相宜潮水趋势的热点行业，二级市集赐与了高估值溢价。“不外，咱们以为，应该警惕这类"形重于实"的财务并购。名义看来，部分并购标的通过功绩对赌锁定二三年内的功绩，而本色上业务整合穷乏协同效应，或者收购后对标的公司的经管层难以灵验管控和激勉，由此经常会产生投资陷坑。”该东说念主士称。
高位跟风影视、游戏
对此，西南证券一位并购部东说念主士对21世纪经济报说念记者示意，现时，传媒产业正处于入一个产业并购异常活跃的时期。
“主若是在二级市集并购造富效应带动下，行业举座景气度与产业扩展能源依然很强，跨行业本钱仍在不休注入。使得通过并购关系标的进入传媒板块的上市公司不休增多，迄今游戏、电影收购借壳案例已特出 20家。”该东说念主士称，“咱们以为，一级市集的交往价钱是交往两边屡次协商的后果，不错充分响应交往两边对公司基本面的聚合。”
此前，松辽汽车在A股市集已有着“重组专科户”的称呼。包括这次重组在内，这已是松辽汽车自2009年停产以来的第三次重组。
如今，公司又跟风把重组标的对准了两个炙手可热的影视和游戏行业。并且，从收购价钱来看，亦是高位接盘。
把柄公司暴露的重组预案，公司拟过问召募资金23.2亿元用于向耀莱外洋、华谊互动文娱(14.97,-0.130,-0.86%)等收购耀莱影城
100%股权；拟使用召募资金14.28亿元用于收购皆玩会聚100%股权。
按耀莱影城、皆玩会聚2013年驱散净利润6623.89万元和6160.58万元臆测，公司上述两项收购技俩对应的市盈率差异高达35.02倍和23.18倍。
秋霞在线而不到一年前，华谊互动在收购耀莱影城20%股权时，其投资依据是依据该公司2013年瞻望税后净利润的15倍详情其对应的公司估值。
值得一提的是，在公司这次定增的认购对象中，壮胆的还包括冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明在内的一众明星。
把柄松辽汽车公告暴露，君联嘉睿拟出资5.1亿元，认购公司7876.54万股的增发股。若定增顺利完成，君联嘉睿也将成为公司的第三大股东。而在这家联合企业的有限联合东说念主名单中，冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明等均赫然在列。
除黄晓明认缴出资额为1600万元外，其余三东说念主出资额均为2000万元，占比差异为3.13%和3.91%，上述4东说念主出资比例统共达14.86%，对应松辽汽车股份为1170.45万股。若按松辽汽车复牌本日收盘价8.04元臆测，其握股市值统共已达9410.45万元。
传媒行业并购远超IPO
在前述西南证券并购部东说念主士看来，当今，对传媒板块公司通过借壳和并购产生的新股标的供应，要远特出本行业新股IPO的供给量。
“主若是，新股刊行轨制变调的历程低于预期，新股刊行节律低于预期。而传媒板块公司小盘股一级市集收购和重组的套利契机要远多于二级市集。比较之下，一些龙头大盘股受制于市值瓶颈，收购统一的估值套利杠杆效应的渐渐丧失，奸巧并购依然不行因循高估值下的市值预期。”该东说念主士以为。
对此，前述交银基金东说念主士也称，在宏不雅经济增速下行布景下，企业内生增速疲弱，外延彭胀带来的利润增速弹性更大。一级市集和二级市集的估值价差事得“功绩增厚效益”更为显着，从而酿成了正向轮回，这是上市公司应许“买”的原因。但在其看来，从投资契机角度分析，由于跨界并购的可控性和可预测性较差，并不是其眼中最好的投资标的。
此外，该东说念主士还强调，在选拔投资标的时，还需要考量收购公司自本事握现款是否充裕，并购资金起首是否依赖于再融资(如非公开增发等)，若需再融资并购鞭策速率可能会偏慢。同期，对并购整合的经管难度也要有所预期。因为这触及到收购观念在于时间、资源、开采回是经管团队，收购后激勉是否到位，团队之间是否存在潜在的利益冲破等一系列问题。这径直关系到协同效应是否八成快速泄露。
对此，安信证券一位传媒行业商榷员以为，统计数据标明，上市公司实践并购重组有可能会对公司的盈利才能产生积极影响。在一年后的每股盈利增长中，其不雅察的132个样本中有84家出现正增长，48家出现负增长。有14家公司扭亏为盈，但也有8家公司从盈利转为耗费。
“重组自己需要一定的时期，以待两家公司的业务与文化会通。重组并不虞味着万事大吉，以致有可能出现并购之后业务下滑，重组失败的情况。”该商榷员称。“此外，由于市集对传媒公司预期太高淫妻交换，收购过多，存在功绩对赌隐患，可能破损市集估值红利。”